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Aprenda o Lingo do Private Equity Investing O frenesi da mídia em torno da bolha de crédito ajudou a fazer o private equity. Que já foi reconhecido pelos investidores mais sofisticados. Uma palavra comum. Muitos investidores principais se interessaram em aprender mais sobre o setor de private equity. Devido à natureza não pública do private equity, pode ser difícil obter acesso à linguagem usada pelos iniciados da indústria. Leia mais se você está interessado em saber mais sobre os diferentes termos e índices de private equity que têm levantado as sobrancelhas dos até mesmo os mais sofisticados investidores institucionais. Private Equity-Speak 101 Antes de podermos discutir os importantes rácios utilizados no capital privado, você deve estar familiarizado com alguns dos termos básicos que são importantes para os investidores em private equity. Alguns desses termos são estritamente utilizados em private equity. Outros podem não parecer tão novos, dependendo da sua exposição a classes de ativos alternativos. Como hedge funds. Os sócios limitados Os sócios limitados são geralmente investidores institucionais ou de alto patrimônio líquido interessados ​​em receber a receita e os ganhos de capital associados ao investimento no fundo de private equity. Os sócios limitados não participam da gestão ativa dos fundos. Eles estão protegidos de perdas além do seu investimento original, bem como quaisquer ações legais tomadas contra o fundo. Parceiros gerais Os parceiros gerais são responsáveis ​​pela gestão dos investimentos no fundo de private equity. Por seus serviços, eles ganham uma taxa de gerenciamento e uma porcentagem dos lucros dos fundos, denominados interesse pago. Os parceiros em geral podem ser legalmente responsáveis ​​pelas ações do fundo. Retorno preferido, investimento negociado e provisão de clawback Como a maioria dos outros investimentos alternativos. As estruturas de compensação de private equity podem ser complicadas. A remuneração dos sócios gerais geralmente vem de duas fontes diferentes: taxas de administração e juros suportadas. O interesse realizado é a participação dos sócios em geral nos lucros dos investimentos realizados dentro de um fundo de private equity. Pode variar de 5-30 dos lucros. Além dos interesses pagos, os sócios em geral ganham uma taxa de gerenciamento, que normalmente é de 2 compromissos pagos anualmente, embora existam exceções quando a taxa for menor. Os fundos de private equity geralmente possuem cláusulas em seus acordos de remuneração. Dois dos principais tipos de cláusulas são a provisão de retorno preferencial e a provisão de clawback. O retorno preferido, ou a taxa de obstáculos, é basicamente um retorno anual mínimo que os sócios limitados têm direito antes que os parceiros em geral possam começar a receber os juros pagos. Se houver um obstáculo, a taxa é tipicamente em torno de 8. A provisão de clou dá aos sócios limitados o direito de reclamar uma parcela dos sócios em geral que tenham interesse no caso de perdas de investimentos posteriores fazer com que o sócio geral reter muito interesse transportado . Capital comprometido, Drawdown, Ano Vintage e Capital pago No mundo do capital privado, o dinheiro que é comprometido por parceiros limitados a um fundo de private equity, também chamado de capital comprometido. Geralmente não é investido imediatamente. É retirado e investido ao longo do tempo à medida que os investimentos são identificados. Drawdowns. Ou chamadas de capital, são emitidas para sócios limitados quando o sócio geral identificou um novo investimento e uma parcela do capital comprometido do sócio limitado é exigido para pagar esse investimento. O primeiro ano que o fundo de private equity desenha ou chama o capital comprometido é conhecido como o ano de fundos do vintage. O capital pago é o valor acumulado do capital que foi retirado. O valor do capital integralizado efetivamente investido nas empresas do portfólio de fundos é simplesmente referido como capital investido. Distribuição cumulativa e valor residual Quando os investidores de private equity consideram um histórico de investimentos em fundos, é importante que eles conheçam o valor e o calendário das distribuições cumulativas dos fundos, ou o valor total de caixa e estoque que foi pago aos sócios limitados . Além das distribuições cumulativas, o valor residual dos fundos também é importante. O valor residual é o valor de mercado do capital remanescente que os sócios limitados possuem no fundo. Ratios de capital privado Agora que você está familiarizado com alguns dos termos importantes, você está pronto para aprender sobre alguns dos índices que são importantes para os investidores de private equity. Os Padrões de Desempenho de Investimentos Globais (GIPS) exigem que os seguintes índices estejam presentes quando as empresas de private equity apresentam seu desempenho para potenciais investidores. Múltiplos de Investimento O múltiplo de investimento também é conhecido como o valor total para múltiplos pagos (TVPI). É calculado dividindo as distribuições cumulativas de fundos eo valor residual pelo capital pago. Dá uma visão potencial do investidor sobre o desempenho dos fundos, mostrando o valor total dos fundos como um múltiplo de sua base de custos. Não leva em consideração o valor do tempo do dinheiro. Múltiplos de Investimento (Valor residual de Distribuições cumulativas) Múltiplo de Realização de Capital Pago O múltiplo de realização também é conhecido como distribuições para múltiplas pagas (DPI). É calculado dividindo as distribuições cumulativas pelo capital pago. O múltiplo de realização, em conjunto com o múltiplo de investimento, oferece a um potencial investidor de capital privado uma visão de quanto o retorno dos fundos realmente foi realizado ou pago para os investidores. Realização múltiplas distribuições cumulativas Multiplicado RVPI de capital pago O múltiplo RVPI é calculado dividindo o valor residual do fundo pelo capital pago. Ele fornece uma medida, em conjunto com o investimento múltiplo, de quanto do retorno dos fundos não é realizado e dependente do valor de mercado de seus investimentos. RVPI Múltiplos valores residuais PIC de capital pago múltiplo O múltiplo PIC é calculado dividindo o capital pago pelo capital comprometido. Esta proporção mostra um investidor em potencial a porcentagem de um capital de fundos comprometidos que realmente foi retirado. PIC Múltiplo Capital de capital com capital pago Além dos índices acima, a IRR de fundos desde o início, ou SI-IRR, é uma fórmula comum que os potenciais investidores em private equity devem ser capazes de reconhecer. É simplesmente a taxa interna de retorno dos fundos desde o primeiro investimento. The Bottom Line O setor de private equity chamou a atenção de alguns investidores muito experientes. À medida que a influência da indústria em nosso mercado financeiro cresce, será cada vez mais importante que os investidores estejam familiarizados com a linguagem básica usada no setor de private equity. Estar familiarizado com os termos e os rácios utilizados nos acordos de compensação de capital privado, processos de investimento e apresentações de desempenho irão ajudá-lo a investir de forma mais inteligente dentro e fora do capital privado. Retornar no capital investido - ROIC BREAKING DOWN Retorno sobre capital investido - ROIC Capital investido, o Valor no denominador, é a soma da dívida e da equidade de uma empresa. Existem várias maneiras de calcular esse valor. Uma é subtrair o passivo circulante em dinheiro e não remunerado (NIBCL), incluindo passivos tributários e contas a pagar. Desde que estes não estejam sujeitos a juros ou taxas de ativos totais. Outro método de cálculo do capital investido é adicionar o valor contábil de um patrimônio da empresa ao valor contábil de sua dívida e subtrair ativos não operacionais. Incluindo caixa e equivalentes de caixa. Títulos negociáveis ​​e ativos das operações descontinuadas. Outra maneira de calcular o capital investido é obter capital de giro, subtraindo o passivo circulante do ativo circulante. Em seguida, você obtém capital de giro sem caixa, subtraindo dinheiro do valor do capital de giro que você acabou de calcular. Finalmente, o capital de giro não financeiro é adicionado aos ativos fixos de uma empresa. Também conhecido como ativos de longo prazo ou não circulantes. O valor no numerador também pode ser calculado de várias maneiras. A maneira mais direta é subtrair dividendos da renda líquida de uma empresa. Por outro lado, uma vez que uma empresa pode ter beneficiado de uma fonte única de renda não relacionada ao seu negócio principal, uma queda extraordinária das flutuações da taxa de câmbio, por exemplo, muitas vezes é preferível analisar o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT). O NOPAT é calculado ajustando o lucro operacional para impostos: (lucro operacional) (1 - taxa de imposto efetiva). Muitas empresas informarão suas taxas de imposto efetivas para o trimestre ou o ano fiscal em seus lançamentos de ganhos, mas não em todos. O lucro operacional também é referido como lucro antes de juros e impostos (EBIT). ROIC é sempre calculado como uma porcentagem e geralmente é expresso como um valor anualizado ou posterior de doze meses. Deve ser comparado com o custo de capital de uma empresa para determinar se a empresa está criando valor. Se o ROIC for superior ao custo médio ponderado do capital (WACC). O custo mais comum da métrica de capital, o valor está sendo criado. Se não estiver, o valor está sendo destruído. Por este motivo, ROIC é uma das métricas de avaliação mais importantes para calcular. Dito isto, é mais importante para alguns setores do que outros, uma vez que as empresas que operam plataformas de petróleo ou fabricam semicondutores investem capital muito mais intensamente do que aqueles que exigem menos equipamentos. Uma desvantagem desta métrica é que ela não diz nada sobre o segmento do negócio que está gerando valor. Se você fizer seu cálculo com base no lucro líquido (menos dividendos) em vez de NOPAT, o resultado pode ser ainda mais opaco, já que é possível que o retorno derive de um único evento não recorrente. O ROIC fornece o contexto necessário para outras métricas, como a relação PE. Visto de forma isolada, a proporção de PE pode sugerir que uma empresa é vendida, mas o declínio pode ser devido ao fato de que a empresa não está mais gerando valor para os acionistas na mesma taxa ou em absoluto. Por outro lado, as empresas que geram consistentemente altos índices de retorno sobre o capital investido provavelmente merecem trocar em um prémio para outros estoques, mesmo que os seus índices de PE parecem proibitivamente elevados. No lançamento de resultados da Target Corp. s (TGT) no primeiro trimestre de 2017, a empresa calcula seu ROIC de doze meses, mostrando os componentes que entram no cálculo: (Todos os valores em milhões de dólares dos EUA). Começa com os ganhos das operações contínuas antes A despesa de juros e os impostos sobre o rendimento (4.667 milhões), acrescenta o interesse da locação operacional (90 m) e subtrai imposto de renda (1.575 m), obtendo lucro líquido após impostos de 3.181 m: este é o numerador. Em seguida, acrescenta a parcela atual da dívida de longo prazo e outros empréstimos (112 m), a parcela não circulante da dívida de longo prazo (12.654 milhões), patrimônio líquido (14.174 m) e obrigações de arrendamento operacional capitalizadas (1.495 milhões). Em seguida, subtrai caixa e equivalentes de caixa (2.768 milhões) e ativos líquidos das operações descontinuadas (335 m), com capital investido de 25.332 m. Avaliando isso com o capital investido no final do período anterior (25.680 m), você acaba com um denominador de 25.506 m. O resultado resultante do retorno do capital investido é de 12,5. Este cálculo teria sido difícil de obter apenas na demonstração do resultado e no balanço, uma vez que os valores do asterisco são enterrados em uma adenda. Por este motivo, calcular o ROIC pode ser complicado, mas vale a pena chegar a uma figura de bola para avaliar a eficiência de uma empresa em colocar o capital no trabalho. Se 12.5 é um bom resultado ou não depende do custo de capital do destino. Uma vez que isso geralmente acontece entre 8 e 12, é provável que o Target esteja criando valor, mas lentamente e com uma margem fina de erro. Para saber como usar o ROIC para seleção de investimentos, leia Localize investimentos de qualidade com o ROIC.